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08-07

本文实证检验了通货膨胀预期对企业投资行为的影响及其内部机理,分析了通货膨胀预期变化的经济后果。研究发现,预期通货膨胀率的上升会促使微观企业增加当期资本支出规模,但是降低了投资效率。进一步分析结果表明:第一,预期通货膨胀率越高,高成长性企业的投资水平显著提高,投资效率显著下降,这一结果在低成长性企业中并不显著;第二,预期通货膨胀率升高,银行更愿意借款给企业,这一结果在高成长性企业中同样显著,在低成长性企业中并不显著。这说明通货膨胀预期通过外部融资促使公司投资,高成长性企业比低成长性企业能够获得更多的银行贷款,从而增加资本投资,而低成长性企业受通货膨胀预期的影响被弱化。

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中小型企业的自主创新是我国向创新型社会转变的微观基础,而政府的科技扶持政策则对企业创新具有重要意义。本文利用2009年四川德阳地区地震灾后中小型企业调查数据,考察参与国家科技计划对中小型企业创新的影响及其作用机制。利用倾向得分匹配方法(Propensity Score Matching,PSM)控制了参与国家科技项目的内生性后,我们发现参与科技计划将使企业进行产品创新的概率平均提高20%,进行方法创新的概率平均提高24%,并且该政策效应对于高研发投入密度的企业表现得更为显著。同时,结果显示科技计划对企业创新的促进机制主要分为\"资金渠道\"和\"人力资本渠道\",即参与科技计划项目显著提高了企业的研发资金使用效率以及技术与管理人员的边际创新生产率。

本文运用静态、动态面板模型和横截面Tobit模型,检验了企业规模对融资来源的影响。我们发现,企业规模越小,不仅银行融资占其总资产的比重越小,而且银行融资相对于股权融资的比例越小。与股权融资相比,银行融资对小企业更加抑制。不同于传统文献中小企业的融资难题由其自身因素所致,本文实证结果表明,小企业受到的融资抑制也与它们所处环境的宏观金融体系相关。